文｜天一

除了经营性流入现金减少，韦尔股份的短债规模也不断上升。

图／网络

韦尔股份的股价近段时间跌跌不休，尤其是在其发布了半年报之后，股价更是大跌，而原因就是业绩出现下滑。

往前来看，韦尔股份在2019年收购北京豪威后业绩便快速增长，一直到今年其业绩却突然出现下滑，与公司前两年业绩较高的增速对比，此次业绩下滑属实有些出乎意料。

不过，近段时间其主营业务发展规模受限，副业又无法撑起新增长线，业绩出现下滑恐怕也是情理之中。

除此之外，韦尔股份的存货激增，经营性现金流入下滑，同时短债规模也攀升到仅能将将被覆盖，可见其债务压力极大，流动性也走弱。

【股价跌跌不休，业绩下滑】

截止8月26日，韦尔股份的股价收盘价为92．7元／股，当天降幅度为0．86％。实际上从8月12日开始，其股价就停止上涨，之后便整体呈现下滑趋势，从8月11日收盘的119元／股一直下滑，仅半个月时间便跌至如今的92．7元／股，相比年初的最高峰232．8元／股相比，也已经腰斩。

整体来看，今年其股价一直跌跌不休，而8月12日开始的股价大幅度下滑原因，其实是因为当天韦尔股份发布了上半年年报。

据半年报显示，韦尔股份上半年实现营收为110．72亿元，同比下降11．06％；净利润22．69亿元，同比增长1．14％；实现扣非后净利润14．51亿元，同比下降26．18％。

也就是说，韦尔股份上半年业绩增利不增收，并且净利润只有微量增长，折合到扣非净利润的数据更是出现了大幅度下降。

往前来看，这一次的中期业绩下降实属近三年来首次出现，因为上一次中期业绩下滑，还是在2019年，但是韦尔股份尚未完成北京豪威的收购，但收购事项完成后，韦尔股份业绩一路上扬。

数据显示，2019年以来，韦尔股份的营收分别为136．32亿元、198．24亿元及241．04亿元，同比上涨40．51％、45．43％、21．59％，增速不低。

同期，其净利润分别为4．66亿元、27．06亿元、44．76亿元，同比分别增长221．14％、481．17％、65．41％；扣非净利润为3．34亿元、22．45亿元、40．03亿元，同比分别增长152．13％、571．77％、78．30％

整体来说，韦尔股份之前几年的业绩增速非常快，这么一对比，今年上半年突然下滑的业绩属实有些出乎意料。

【主营业务发展遇困，副业“难当大任”】

其实从业务来看，韦尔股份的营收主要靠图像传感器解决方案支撑，但这项业务如今却出现了下滑。

半年报显示，公司半导体设计业务收入实现 91．06 亿元，占主营业务收入的比例为 82．55％，较上年同期减少 13．68％；其中图像传感器解决方案业务实现营业收入为72．98 亿元，占半导体设计业务营收的 80．15％，较上年同期下降 20．97％。

也就是说，韦尔股份营收的下滑主要源于图像传感器解决方案业务收入的走低。

数据显示，图像传感器解决方案业务的主要市场收入结构分别为智能手机占44％，汽车电子占22％，安防监控占17％，新兴市场／物联网占7％，笔记本电脑占6％，医疗占4％。其中占比最大的智能手机市场其实早就成熟了，增速也见顶。

今年上半年，韦尔股份的图像传感器业务在智能手机领域获得收入为32．11亿，同比去年全年减少33亿，规模收缩超30％以上。

除此之外，公司在笔记本电脑及安防领域的收入也出现下滑，而新兴市场虽然收入增速在上升，但总收入体量却较低，无法覆盖以上主业务收入的下滑缺口。

当然，除了主要收入支撑业务，韦尔股份也有拓展新业务寻找新增长线。但另外两项业务的经营效果却也不如人意。

其中，模拟解决方案业务的收入为6．20 亿，占设计研发业务营业收入的6．81％，经过多年发展依旧体量较小，且较去年同期下降了9．27％。

而前两年新增的业务触控与显示解决方案的收入占了设计研发业务营业收入的11％，且其主要市场也为智能手机领域，所以同样受行业影响，与主营业务面临的问题一样。

总体而言，在韦尔股份主营业务收入规模下滑的同时，其副业也“难当大任”支撑起业绩的大旗。

除了业务发展遇困，其实韦尔股份的流动性也呈现出一定的压力。

【库存激增、短债攀升，流动性收紧】

据半年报显示，韦尔股份上半年的存货余额直接翻倍增长，从去年半年的60．67亿元攀升至今年半年的126．44亿元。不仅如此，即便和去年底的87．81亿元余额相比，近半年时间就增加了43．99％，足以看出其存货积压严重。

在库存激增的同时，其大幅跌价风险也呈现压力。在高达百亿的存货之下，韦尔股份对其的计提跌价准备为9489万元，这也表示下半年公司的去库存压力不小，同时，在存货激增的情况下，公司的现金流入也受到影响。

从数据来看，上半年韦尔股份的经营性现金流净额为－13．91亿元，而这一数据在前两年同期还是2．09亿元和11．10亿元，可见公司的现金流入下降的多严重。

除了经营性流入现金减少，韦尔股份的短债规模也不断上升。

半年报显示，韦尔股份的短期借款从23．87亿元攀升至34．77亿元，涨幅度高达45．66％；一年内到期的非流动负债为26．77亿元，比去年同期的13．58亿元直接翻倍增长，可见其债务压力直线亿元。

而同期，韦尔股份的现金及现金等价物余额为63．74亿元，也就是说其短债刚刚好被覆盖，以此来看公司短债压力不小，流动性也明显收紧。

业绩下滑、主营业务发展受困，副业又难以成为新增长点，同时在库存激增的情况下韦尔股份的流动性明显走弱，在去库存及寻找新增涨曲线的巨大压力下，公司之后的发展恐怕要经受一些考验了。

　　微软原文标题！韦尔股份业绩下滑，难寻新增长线，存货激增短债上涨流动性收紧